市场综述
上证综指在2017年最后两周收阳，结束了之前持续5周的调整。从板块来看，率先企稳的仍然是白酒、家电、医药等大消费板块，表明价值型蓝筹股的行情仍在继续。上证综指从11月中旬开始回落，中小市值板块回调幅度更大、更迅速。在本轮市场调整中，市场热点一直快速轮换，周期、零售、半导体、5G通信、区块链、大数据、白酒、农业、航空等诸多热点轮番上演，热点较为散乱。

欧美经济复苏超预期，美国通过大规模减税法案后，外围大宗商品持续上涨。海外经济复苏，通胀上行，利于国内出口型企业，但需要警惕通胀的持续性和传导效应，会否对国内货币政策形成制约。

央行2017年9月发布的定向降准措施，将从2018年1月1日开始实施，针对前一年普惠金融贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，下调存款准备金率0.5个百分点；以及针对前一年普惠金融贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率下调1个百分点。此外，央行针对春节期间货币需求较大的情况，推出临时准备金动用安排，对现金投放占比较高的全国性商业银行，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限30天。这两项政策将使得元旦之后的宏观资金面紧张局面得到改观。

上周（12月25日-12月29日）A股震荡反弹，周期股表现稍好。截至12月29日，上证综指收于3307.17点，周涨幅0.31%；深证成指收于11040.45点，周跌幅-0.48%；中小板指收于7554.86点，周跌幅-0.79%；创业板指收于1752.65点，周跌幅-1.50%。

沪深股市期间表现（12月25日-12月29日）

板块表现
上周（12月25日-12月29日）周期板块再度归来，有色金属、汽车、纺织服装、休闲服务、化工板块涨幅居前，周涨幅分别为3.68%、1.87%、1.75%、1.28%和1.24%。非银金融、公用事业、计算机、家电、通信板块跌幅居前，周跌幅分别为-1.21%、-0.95%、-0.87%、-0.87%和-0.55%。

主题概念板块中，次新股、钛白粉、小金属、稀土永磁和北部湾自贸区板块涨幅居前，周涨幅分别为7.83%、3.42%、3.24%、2.81%和2.81%；无线充电、舟山新区、蓝宝石、小程序、区块链概念板块跌幅居前，周跌幅分别为-3.58%、-3.31%、-3.02%、-2.85%和-2.78%。

每周观点
从历史表现来看，元旦后流动性由紧转松，往往市场风险偏好有所提升。元旦后第一周，公开市场将有5100亿元逆回购到期，主要银行的各项业务指标基本调整到位，央行推出“临时准备金动用安排”，以满足春节前商业银行现金大量投放而产生的临时流动性需求，市场整体流动性环境有所宽松。

企业盈利能力仍在修复，市场环境较为温和，投资者关注的仍是实际盈利能力，消费升级和制造升级仍是配置的主要方向，市场风格短期内难以改变。结合2018年创新和改革的基调，可以适当给予符合经济发展趋势和政策鼓励方向的新兴产业一些关注。

热点追踪
1、11月工业企业利润回落
12月27日，11月工业企业利润公布。从主营业务收入和利润总额来看，工业企业主营业务收入108万亿元，工业企业利润6.875万亿元，同比增长11.4%和21.9%，相对于10月12.40%和23.30%分别下行1%和1.4%。从存货水平来看，工业企业产成品库存增速与10月持平，维持在9%，相对于8月和9月的7.9%和7.8%持续上行，原材料库存增速也从8月的9.8%和10.2%逐步上行到10月的11%。

2、12月制造业PMI为51.6
12月官方制造业PMI 51.6，连续17个月站稳荣枯线上方。12月官方非制造业PMI指数达到55.0，连续两个月实现环比上升。作为实体经济发展新动能的装备制造业、高技术产业稳步快速发展，其PMI指数全年平均水平分别为52.7%和53.4%，高于上年1.7和1.4个百分点，体现出供给侧结构优化质量提升。新时代的供给侧改革由减法转向加法，“补短板”成为发力点，制造业升级方兴未艾。

3、证监会宣布H股全流通试点启动
2017年12月29日，证监会宣布，H股全流通试点工作正式启动。证监会称，将按照积极稳妥、循序渐进的原则，以“成熟一家、推出一家”的方式有序推进本次试点，试点企业不超过3家。证监会称，将从以下方面择优选择试点企业。首先是符合外商投资准入、国有资产管理、国家安全及产业政策等有关法律规定和政策要求；二是所属行业符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，符合国家产业政策发展方向，契合服务实体经济和支持“一带一路”建设等国家战略，且具有一定代表性的优质企业；三是存量股份的股权结构相对简单，且存量股份市值不低于10亿港元；四是公司治理规范，企业内部决策程序依法合规，具备可操作性，能够充分保障股东知情权、参与权和表决权。

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